Управління державним боргом України в контексті збалансування економічного розвитку

Abstract

Вступ. Врегулювання проблеми державного боргу визначає бюджетну дієздатність країни, стан її валютних резервів, рівень відсоткових ставок, впливає на інвестиційний клімат, стабільність національної валюти, характер поведінки всіх сегментів фінансового ринку. Водночас у сучасних умовах відсутній єдиний підхід щодо управління державним боргом як інструментом фінансової політики держави, що потребує, з одного боку, пошуку можливостей виконання боргових зобов’язань держави для формування цілей її збалансованого економічного розвитку, а з іншого – активізації наукових зусиль, спрямованих на дослідження зазначеної проблеми.

Мета – систематизувати підходи щодо визначення особливостей управління державним боргом та оцінити його наслідки у контексті збалансованого економічного розвитку країни.

Результати. Розкрито проблеми накопичення боргових зобов’язань держави, що призводять до структурних дисбалансів, посилюють фінансову залежність країни від іноземних кредиторів, знижують її платоспроможність та інвестиційну привабливість, збільшують витрати на обслуговування боргу. Проведено аналіз стану формування боргових зобов’язань держави та здійснено оцінку їх наслідків в контексті збалансування економічного розвитку країни. Виявлено особливості зміни структури державного боргу України в розрізі валют погашення. Здійснено моніторинг індикаторів боргового навантаження України та їх порівняння з граничними значеннями з метою визначення рівня фінансової загрози для країни. Виокремлено наслідки неефективного механізму управління державним боргом, що виявляються на стадії обслуговування і погашення державного боргу та зумовлюють необхідність здійснення щорічних відсоткових платежів, які фінансуються за рахунок коштів бюджету. Обґрунтовано заходи щодо вдосконалення механізму управління державним боргом для запобігання негативних макроекономічних тенденцій.

Висновки. За результатами дослідження встановлено, що державний борг України створює ризики для фінансової спроможності держави, а подальше залучення позикових коштів при незначних темпах економічного зростання посилює загрози макрофінансовій стабільності. Відтак, для збільшення ефективності управління державним боргом важливим є формування належного механізму управління, моніторинг індикаторів боргової безпеки, визначення оптимальної структури відношення боргу до ВВП, враховуючи основні аспекти та тенденції розвитку національної економіки. Для удосконалення механізму управління державним боргом пропонується: зменшення частки заборгованості, номінованої в іноземній валюті; збільшення частки внутрішніх запозичень у структурі державного боргу; скорочення питомої ваги заборгованості, що має погашатися у короткостроковому періоді; стимулювання попиту на державні цінні папери; обмеження залучень фінансових ресурсів міжнародних організацій, що передбачають додаткові умови кредитування й сприяють економічній та політичній залежності держави. Introduction. Settlement of the state debt problem determines the country’s budgetary capacity, the situation of its currency reserves, the level of interest rates, the investment climate, the stability of the national currency, and the behavior of all segments of the financial market. At the same time, in modern conditions, there is no unified approach to the management of the state debt as a priority direction of the state financial policy, which requires the search for opportunities to fulfill the state’s debt obligations in order to form the goals of its balanced economic development, to intensify scientific efforts aimed at researching the above-mentioned problem.

The purpose of the article is to systematize approaches to determine the features of state debt management and assess its consequences for identifying balanced development of the country.

Results. The problems of increasing the state’s debt obligations, which lead to structural imbalances, increase the country’s financial dependence on foreign creditors, reduce its solvency and investment attractiveness and increase debt service costs, are studied. The analysis of the conditions of formation of the state’s debt obligations was carried out and an assessment of their consequences in the context of balancing the country’s development was carried out. The peculiarities of the change in the structure of the state debt of Ukraine in terms of repayment currencies have been revealed. The indicators of Ukraine’s debt burden were monitored and compared with the limit values in order to determine the level of financial threat to the country. The consequences of an inefficient mechanism of state debt management, which are revealed at the stage of servicing and repayment of the state debt and which lead to the need for annual interest payments financed from the budget, are singled out. The measures to improve the government debt management mechanism to prevent negative macroeconomic trends are substantiated.

Conclusions. According to the results of the study, it was established that the state debt of Ukraine creates risks for the financial capacity of the state, and the further attraction of loan funds at insignificant rates of economic growth increases the threats to macro-financial stability. Therefore, to increase the effectiveness of state debt management, it is important to form a proper management mechanism, monitoring of debt security indicators and determine the optimal structure of the debt-to-GDP ratio, taking into account the main aspects and trends of development of the national economy. To improve the mechanism of state debt management, it is proposed to: reduce the share of debt denominated in foreign currency; increasing the share of domestic borrowing in the structure of the state debt; reduce the specific weight of debt that must be repaid in the short term; increase the demand for government securities; refuse to attract financial resources of international organizations, which provide for additional crediting conditions and limitation of economic and political dependence of the state.