Аналіз вразливості компаній енергетичного сектору України до фінансових ризиків

Abstract

У статті досліджено вразливість компаній енергетичного сектору України до фінансових ризиків шляхом комплексного аналізу ключових фінансових ризиків: ліквідності, валютного, процентного, кредитного та ризику структури капіталу. Для оцінки ризиків розроблено алгоритм, що складається з шести взаємопов'язаних етапів. Проаналізовано фінансові показники провідних компаній галузі: НАЕК «Енергоатом», НЕК «Укренерго», групи «ДТЕК Енерго» та НАК «Нафтогаз України». Акцентовано, що нові виклики, зокрема ті, які виникають з 2019 року, підвищують невизначеність у даній сфері. Дослідження виявило низькі показники ліквідності внаслідок накопичення боргів через державне регулювання та необхідність удосконалення ризик-менеджменту. Валютний ризик виявився найбільш значущим для компаній із суттєвими відкритими валютними позиціями, особливо для ДТЕК Енерго. Аналіз процентного ризику засвідчив вразливість компаній, що залучають кредити зі змінною процентною ставкою, зокрема НЕК «Укренерго» та НАЕК «Енергоатом». Кредитний ризик значною мірою зумовлений невиконанням зобов’язань дебіторами, що вплинуло на фінансові результати Нафтогазу та Укренерго. Ризики структури капіталу є притаманними для групи «ДТЕК Енерго» та НЕК «Укренерго» через недостатність власного капіталу. Результати дослідження дозволили сформулювати рекомендації щодо підвищення фінансової стійкості енергетичних компаній, зокрема шляхом реструктуризації кредитних договорів, хеджування валютних ризиків, запровадження механізмів банківських гарантій та факторингу. Побудована карта фінансових ризиків ідентифікує критичні зони, що потребують першочергового вдосконалення ризик-менеджменту. Отримані висновки можуть бути корисними для фінансових аналітиків, інвесторів та державних регуляторів у розробці стратегій мінімізації фінансових ризиків у секторі енергетики України.The article examines the vulnerability of enterprises in Ukraine’s energy sector to financial risks through a comprehensive analysis of key financial risks, including liquidity, currency, interest rate, credit, and capital structure risks. To assess these risks, an algorithm consisting of six interrelated stages was developed. The financial performance of major industry companies – NNEGC «Energoatom», NPC «Ukrenergo», DTEK Energy Group, and NJSC «Naftogaz of Ukraine» were analysed. It is emphasized that new challenges, particularly those emerging since 2019, have increased uncertainty in this sector. The study revealed low liquidity indicators due to debt accumulation caused by government regulation, highlighting the need for improved risk management. Currency risk was found to be most significant for companies with substantial open currency positions, especially for DTEK Energy. The analysis of interest rate risk confirmed the vulnerability of companies that attract loans with floating interest rates, particularly NPC «Ukrenergo» and NNEGC «Energoatom». Credit risk is largely driven by debtor defaults, negatively impacting the financial performance of Naftogaz and Ukrenergo. Capital structure risks are inherent to DTEK Energy Group and NPC «Ukrenergo» due to insufficient equity capital. The study’s findings enabled the formulation of recommendations to enhance the financial stability of energy companies, including loan restructuring, currency risk hedging, the introduction of bank guarantee mechanisms, and factoring. The developed financial risk map identifies critical areas that require priority improvements in risk management. The conclusions drawn may be useful for financial analysts, investors, and government regulators in developing strategies to mitigate financial risks in Ukraine's energy sector.